Archives des Private Equity - Yuma Audit

Argos Index : le prix d’acquisition des PME européennes se stabilise à 9,9*EBITDA au Q2 2023

Laurent Halfon — Thu, 28 Sep 2023 13:49:55 +0000

Le prix d’acquisition des PME non cotées européennes se stabilise après plusieurs trimestres de repli :

Au 2ème trimestre 2023, l’Argos Index® enregistre une légère hausse et se stabilise à 9,9x l’EBITDA. Il se situe en deçà de sa moyenne de 10,2x des 5 dernières années et est inférieur de 1,7x l’EBITDA de son record historique du 2ème trimestre 2021.
Comme au 1er trimestre, le marché demeure très polarisé. Même si l’écart entre les multiples du upper mid-market et du lower mid-market a diminué de 3,6x l’EBITDA, il reste à un niveau très élevé.

La résistance de l’indice est liée au rebond des prix payés par les acquéreurs stratégiques :

Les multiples payés par les acquéreurs stratégiques sont revenus à 9,6x l’EBITDA, bénéficiant de la reprise des marchés d’actions cotées depuis début 2023 et de la recherche d’opportunités de croissance attrayantes pour transformer leurs modèles économiques.
Les multiples payés par les fonds ont poursuivi leur lent repli, en baisse de 1% à 10,3x l’EBITDA, tandis que le nombre de LBO a chuté de 22% ce 1er semestre 2023, comparé au précédent, sous l’effet de la hausse continue des taux d’intérêt.

Stabilisation à un niveau faible de l’activité M&A mid-market de la zone euro :

L’activité M&A mid-market en zone euro a baissé de 30% en valeur et de 15% en volume au 1er semestre 2023, comparé au précédent, entrainée par le recul (-45% en valeur, -20% en volume) de l’upper mid-market (150M€-500M€) qui coïncide avec le repli du marché M&A mondial.
Toutefois, l’activité s’est stabilisée ce trimestre (+2% en nombre, +32% en valeur), tirée par les opérations plus petites, plus résistantes et moins volatiles.
La part des fonds de private equity dans l’activité a continué à décliner pour atteindre moins de 15% tant en volume qu’en valeur au 2ème trimestre, un point bas record.

Source : https://www.epsilon-research.com/Market/Argosfr

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Evaluation d’entreprise : quelques erreurs fréquentes à éviter

Laurent Halfon — Mon, 11 Sep 2023 13:50:15 +0000

Nous relevons fréquemment un certain nombre d’erreurs à éviter, sans bien évidemment que cette liste puisse être considérée comme exhaustive.

Trésorerie nette

Une première erreur est de ne pas chercher à rationaliser les écarts avec les niveaux de BFR du secteur, en cas d’écarts significatifs du ratio BFR / CA.

Une seconde erreur est de ne pas tenir compte de la saisonnalité du BFR dans le calcul de la trésorerie nette.

Les positions de trésorerie de fin de mois

Une troisième erreur consisterait à retenir systématiquement les positions de trésorerie à la clôture sans analyser l’évolution des positions de trésorerie en cours d’année.

Pour aller encore plus loin, dans certaines activités, l’évolution de la trésorerie à l’intérieur d’un mois donné peut être très atypique. C’est par exemple le cas des entreprises dont la clientèle est très concentrée, avec des modalités d’encaissement de leur client principal par exemple en fin de mois, comme illustré ci-dessous.

Dans ces situations atypiques, les positions de trésorerie fin de mois peuvent être positives alors même que l’entreprise est à découvert 20 jours dans le mois. Il conviendra ici de déterminer le montant de la trésorerie normative.

Les créances de Crédit Impôt Recherche (CIR) en attente de remboursement

Dans les sociétés qui bénéficient du CIR, il arrive fréquemment que la société ne dégage pas suffisamment de résultat fiscal pour pouvoir imputer son CIR sur l’impôt sur les sociétés. Dans ces situations, la créance de CIR n’est remboursable qu’au bout de 3 ans. Dans ce cas, cette créance peut être assimilée à de la trésorerie et être retraitée du BFR pour éviter un double comptage.

Intérêts minoritaires

Une autre erreur consiste à retenir les intérêts minoritaires pour la valeur qui apparaît dans les comptes consolidés, sans tenir compte des formules de valorisation définies dans un pacte d’actionnaires ou dans un engagement de rachat, lorsque l’impact est significatif.

Provisions pour risques et charges

Une erreur consiste à :

-intégrer dans les autres ajustements de l’endettement financier net des provisions récurrentes liées à l’exploitation, dont l’impact est déjà pris en compte dans le calcul de la valeur d’entreprise ;

-tenir compte en évaluation de l’engagement brut lié aux départs à la retraite, nets des éléments différés comptablement (écarts actuariels et changements de méthode en règles françaises). Il convient, en effet, de tenir compte des engagements bruts totaux ;

-tenir compte de certaines provisions pour risques à la fois dans le calcul de la valeur d’entreprise et dans l’endettement financier net.

Impôts différés

Concernant les impôts différés, nous relevons fréquemment les deux erreurs suivantes qui consistent à :

-ne pas tenir compte dans les autres ajustements de l’effet d’impôt lié à une provision pour restructuration réintégrée fiscalement ;

-ne pas tenir compte des impôts différés actifs sur déficits fiscaux reportables dans la méthode des multiples.

Autres pièges

Et pour finir, il convient d’éviter de ne pas tenir compte de la juste valeur des titres non consolidés et/ou des prêts sur des sociétés non consolidés. De la même manière, il faut éviter de ne pas intégrer une créance sur une cession d’immobilisations à recevoir à la date d’évaluation.

Source : RF Comptable N°509

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Start-up : les levées de fonds en France et en Europe chutent de moitié au premier semestre 2023

Laurent Halfon — Wed, 19 Jul 2023 15:14:46 +0000

Au total, les levées de fonds ont totalisé 4,5 milliards d’euros en France, contre 8,9 milliards un an plus tôt.

La France est restée n°2 des levées de fonds en Europe pendant le semestre, derrière le Royaume-Uni (6,5 milliards) mais devant l’Allemagne (3,9 milliards). Les méga-levées ont très nettement reculé, en raison notamment du désengagement de grands fonds américains.

https://www.lefigaro.fr/societes/start-up-les-levees-de-fonds-en-france-et-en-europe-chutent-de-moitie-20230707

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Yuma Audit est classée dans la catégorie « Forte notoriété »

Laurent Halfon — Tue, 18 Apr 2023 16:41:56 +0000

Yuma Audit est classée dans la catégorie « Forte notoriété » en évaluation financière & commissariat aux apports et à la fusion de l’édition 2022 de Leaders League

https://www.leadersleague.com/fr/classements/fusions-acquisitions-evaluation-financiere-commissariat-aux-apports-et-a-la-fusion-classement-2022-cabinet-d-audit-d-expertise-comptable-france

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Retail Media : Entrepreneur Invest entre au capital de Doohyoulike, accompagné par Yuma Audit en tant que commissaire aux comptes

Laurent Halfon — Thu, 02 Feb 2023 14:51:40 +0000

Double opération pour Doohyoulike : le spécialiste des écrans publicitaires réajuste son actionnariat en opérant un OBO en compagnie d’Entrepreneur Invest. La société de gestion injecte un ticket composé d’un tiers d’equity et de deux tiers d’obligations convertibles dans la start-up.

Cette réorganisation est suivie dans la foulée par deux acquisitions : Waitcom Digital, qui bénéficie d’une implantation dans plus de 500 salles de fitness et de football urbain avec près de 2000 écrans, et Campus Screens France, présent sur plus d’une centaine de sites d’écoles d’enseignement supérieur en France.

https://evolution.doohyoulike.com/?utm_source=sitedyl

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Naxicap entre au capital de Silamir. Les équipes Yuma Audit accompagnent Silamir en qualité de commissaire aux comptes

Laurent Halfon — Thu, 01 Dec 2022 12:39:10 +0000

Visant les 100 M€ de chiffre d’affaires à l’horizon 2026, Silamir accueille Naxicap Partners à son capital. Accompagnateur de la transformation des entreprises, le groupe entend notamment alimenter sa croissance via une stratégie active de croissance externe.

http://www.presseagence.fr/lettre-economique-politique-paca/2022/10/20/paris-naxicap-partners-entre-au-capital-du-groupe-silamir/

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Multiples de valorisation : baisse de l’Argos Index à 10,0*EBITDA, de retour à son niveau de décembre 2021

Laurent Halfon — Mon, 07 Nov 2022 12:58:03 +0000

L’Argos Index est en retrait au T2 2022 à 10,0*EBITDA : la baisse est de 14% sur un an, depuis le point haut du T2 2021. Ce niveau reste toutefois élevé et correspond à la moyenne des 5 dernières années.

Les autres principales conclusions de l’étude sont :

Une légère baisse des prix payés par les acquéreurs stratégiques
Une part accrue d’opérations avec des multiples inférieurs à 7*EBITDA
Baisse de l’activité M&A mid-market liée au recul des opérations LBO

Retrouvez l’éttude complète sur : https://argos.wityu.fund/fr/argos-index-2e-trimestre-2022/

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Les équipes Yuma Audit sont intervenues en qualité de commissaire aux apports dans le cadre de l’OPA et de l’OPR de Montefiore Investment sur Generix Group

Laurent Halfon — Fri, 04 Nov 2022 12:05:39 +0000

Generix Group, éditeur logiciel de solutions collaboratives dédiées à la supply chain, a fait l’objet d’un Public to Private initié par Pléiade Investissement et Montefiore Investment.

Le prix par action Generix Group, cotée sur le compartiment B d’Euronext Paris, valorise l’éditeur de solutions SAAS plus de 260 millions d’euros.

Plus de détails sur https://www.voxlog.fr/actualite/6219/opa-lancee-sur-generix-group-par-montefiore-investment

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Financement : « Fin de l’abondance » pour les levées de fonds matures

Laurent Halfon — Wed, 02 Nov 2022 13:15:46 +0000

Après un premier semestre 2022 exceptionnel pour les levées de fonds de la Tech française et européenne, le troisième trimestre est marqué par un net ralentissement en Europe comme en France.

Une nouvelle tendance semble cependant s’amorcer ce trimestre, avec une réallocation plus diversifiée des fonds vers des start-ups à des stades de croissance moins avancés et également vers du financement à impact.

Le « ticket moyen » (14,8 ME) a baissé de 32% par rapport au 3ème trimestre 2021, mais reste supérieur à la moyenne européenne (12 ME).

https://www.boursier.com/actualites/economie/financement-fin-de-l-abondance-pour-les-levees-de-fonds-matures-48599.html

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Les équipes Yuma Audit interviennent en tant que commissaire aux avantages particuliers dans le cadre de la levée en Série A de 21 millions d’euros par Implicity

Laurent Halfon — Mon, 19 Sep 2022 10:32:34 +0000

Implicity, qui développe une plateforme de télésurveillance cardiaque, lève 21 millions d’euros et veut s’étendre en Europe et aux Etats-Unis. Cette start-up fait partie des nouveaux acteurs Healthtech qui comptent sur le remboursement de la télésurveillance par l’Assurance maladie pour se développer.

https://business.lesechos.fr/entrepreneurs/financer-sa-creation/0701437567860-implicity-leve-21-millions-pour-sa-solution-de-telesurveillance-cardiaque-348106.php

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